全球经济治理与制度创新

• 经济全球化的底层逻辑与全球治理困境

  陈靓;黄鹏;

  在当前世界经济进入“动荡与变革期”的背景下，文章立足于经济全球化的底层逻辑，系统探讨了经济全球化的本质与全球治理面临的结构性挑战。文章围绕跨国公司、国家政府与全球治理机制三大行为主体，通过理论推演了全球治理的内在困境:在追求有效全球治理的同时，难以兼顾超级全球化诉求与国家政策自主性。同时，文章揭示了全球治理融合与碎片化趋势周期性交替的规律，并勾勒出全球化历史演变中的三种典型博弈模式，即“有限全球化”“超级全球化”与“区域式全球化”。在此基础上，文章深入探讨了全球治理困境在当前百年未有之变局中的具体映射，强调了本土主义与地缘政治对全球治理的深刻冲击。最后，文章基于马克思主义政治经济学的分析框架，对未来全球治理的基本走向作出了理论回答。

  2025年11期 No.381 3-12+135页 [查看摘要][在线阅读][下载 181K]
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• 数据要素赋能银行稳健性：来自132个国家的经验证据

  姚驰;张云;

  数据要素对于缓解信贷市场信息不对称、提升银行风险管理和高质量发展具有重要影响。文章基于132个国家的跨国面板数据，实证考察了数据要素赋能对银行稳健性的影响及作用机制。研究发现，数据要素显著提升了银行稳健性，该结论在多种稳健性检验后仍然成立。机制检验表明，从银行外部环境来看，数据要素通过优化信贷市场信息环境来缓解信息不对称，从而降低银行风险;从银行自身来看，数据要素能够增强银行应对不确定性的能力，从而提升银行稳健性。异质性分析表明，数据要素提升银行稳健性的效应在中低收入国家中更为明显;对于金融发展程度较低的国家，数据要素能够显著降低银行风险，可被视为提升银行稳健性的有效手段。通过对数据要素细分领域的考察发现，数据使用、数据服务和数据基础设施是发挥数据要素赋能银行稳健性的主要路径。文章的结论为中国推进数据要素赋能金融机构改革化险提供了参考依据。

  2025年11期 No.381 13-26+135页 [查看摘要][在线阅读][下载 231K]
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国际资本流动与金融改革

• 人民币国际化、跨境资本流动与宏观经济政策调控:基于金融摩擦理论的DSGE模型分析

  刘超;许澜涛;苗玉霞;李钰颖;

  人民币国际化对推动中国经济对外开放和高质量发展具有重要作用。文章通过构建包含人民币国际化、跨境资本流动与宏观经济政策的开放经济DSGE模型，揭示了人民币国际化影响跨境资本流动的作用机制，分析了不同金融摩擦情境下国内外冲击的经济后果，并从福利损失视角探究各类外生冲击的影响，综合评估两类宏观经济政策的调控效果。研究发现:人民币国际化通过汇率与国内外存款基准利率渠道影响跨境资本流入水平，其对国内外通货膨胀、国内存款与跨境资本流动等主要经济金融指标的影响趋势一致;相较于单一货币政策，实施“货币政策+宏观审慎政策”协同调控政策能更有效应对各类外生冲击，从而提升社会整体福利水平;实施“货币政策+宏观审慎政策”协同调控政策时，适度降低供给端金融摩擦、提高需求端金融摩擦可有效应对国外加息冲击，以维护经济稳定与金融安全。文章的研究为推进人民币国际化、优化信贷结构、完善货币政策与宏观审慎政策的协同调控机制奠定了理论和实践基础。

  2025年11期 No.381 27-42+135-136页 [查看摘要][在线阅读][下载 633K]
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• 资本市场开放如何影响实体企业系统性风险？

  李小林;张容菁;彭红枫;

  资本市场开放作为中国构建“双循环”新发展格局的重要组成部分，其对实体经济发展存在多重复杂影响。基于2007—2022年中国上市实体企业年度数据，采用GKAOPEN资本账户开放数据库中独特的中国资本市场开放指数以及手动计算的3018家实体企业系统性风险指标，文章重点考察了资本市场开放对中国实体企业系统性风险的影响。研究结果表明，资本市场开放(包括对内开放和对外开放)的稳慎推进能够显著抑制实体企业系统性风险，且这一风险抑制效应在经济下行期和金融下行期显著增强。在作用机制上，资本市场开放主要通过抑制企业的“个体尾部风险累积”以及企业间的“系统性关联”，进而缓解实体企业系统性风险。进一步的局部投影分析表明，资本市场开放的系统性风险抑制效应通常在政策实施2年后才开始显现，需要警惕资本市场开放政策实施初期的风险抬升效应。文章的研究表明，在当前经济发展阶段，坚持深入推进资本市场开放对于防范化解实体经济系统性风险和促进实体经济稳定高质量发展具有重要意义。

  2025年11期 No.381 43-55+136页 [查看摘要][在线阅读][下载 416K]
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国际投资与跨国公司培育

• 海外投资经验如何促进企业国内扩张：基于内部管理能力的视角

  孙瑞麒;逯建;王茂祥;

  海外投资在提升企业生产率的同时，也有力地促进了企业在国内市场的扩张。文章基于2002—2021年中国上市公司海内外子公司数据，实证分析了海外投资经验对企业国内扩张的促进效应及其机制。研究发现，当海外投资数量每增加1%时，国内异地投资数量将增加0.14%。为缓解因遗漏企业内部管理能力所导致的内生性问题，一方面，文章使用SUR模型的残差进行相关测算;另一方面，利用熵值法构建企业内部管理能力指标，并在控制该变量后依然稳健地得到了海外投资经验能够促进企业国内扩张的结论。机制分析表明，海外业务规模扩大、品牌溢价提升以及创新生态的重构是推动企业国内扩张的重要渠道。进一步分析显示，海外投资经验具有“生产率效应”，外部经济不确定性将削弱海外投资经验的促进效应，而企业内部管理能力则具有一定的缓冲作用。文章的研究不仅为“外循环促进内循环”提供了微观理论解释与实证支持，也为通过优化对外投资策略激发内需潜力、推动经济高质量发展提供了政策启示。

  2025年11期 No.381 56-71+136页 [查看摘要][在线阅读][下载 252K]
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• 数据跨境流动规则与中国企业海外投资布局：区位偏好与“轻量化”投资

  刘娟;王维薇;杨珂;

  数字经济时代下数据跨境流动规则对全球经贸投资格局产生深刻影响。文章利用2001—2020年TAPED数据库与CSMAR上市企业数据库匹配的企业跨国面板数据，系统探究数据跨境流动规则对中国企业海外投资布局的影响效果及作用机制。研究表明:数据跨境流动规则的垂直深度及水平广度对中国企业海外投资区位选择偏好与投资结构轻量化作用积极;东道国资源配置效率提升、数字创新激励及市场潜力激发是重要的作用渠道。异质性检验结果显示:与第三国签署数据跨境流动规则较少的东道国样本、数字化转型程度高的企业样本及国有企业样本更具显著性;数字行业企业“轻量化”投资特征明显，非数字行业企业区位偏好特征明显。文章研究对借力区域性数据跨境流动制度安排，探索中国企业OFDI高质量发展新路径、新举措具有重要的借鉴意义。

  2025年11期 No.381 72-87+136页 [查看摘要][在线阅读][下载 255K]
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“双循环”与全球化经济

• 境外经贸合作区建设促进了双边生产性服务业价值链关联吗？

  韩沈超;

  境外经贸合作区作为制度性开放的重要载体，在对区域和全球价值链协作体系优化中发挥着日益重要的作用。文章基于中国境外经贸合作区建设的准自然实验，利用国别-行业-年份三维面板数据实证检验了合作区建设对中国与东道国双边生产性服务业价值链关联的影响。结果表明:合作区建设显著提高了双边生产性服务业的价值链关联度，该结论经过一系列稳健性检验后依然成立;合作区建设主要通过促进中间生产性服务出口和优化东道国数字基础设施建设两种渠道实现双边生产性服务业价值链关联度提升效应;合作区建设对价值链关联会因生产性服务行业类型、东道国是否是“一带一路”共建国、合作区的产业定位以及东道国与中国的经济制度距离和收入水平等而产生异质性影响。上述结论为借力合作区建设这一制度性开放举措重塑全球价值链体系、差异化开展国际产业合作提供了实证依据。

  2025年11期 No.381 88-102+137页 [查看摘要][在线阅读][下载 302K]
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• “一带一路”海外工业园区的“技术协同”网络与东道国产业“嵌入深度”

  焦世杰;庞磊;

  海外工业园区作为“一带一路”倡议推进国际产能合作的重要载体，其技术协同网络建设对东道国产业深度嵌入全球价值链具有关键作用。理论分析表明:第一，园区技术协同网络通过降低技术服务成本和提高技术匹配效率，能够有效促进东道国产业实现更深层次的价值链嵌入;第二，技术协同网络对产业嵌入深度的促进效应随园区发展成熟度的提升而显著增强;第三，园区技术协同网络主要通过“成本节约效应”和“匹配优化效应”两条路径影响东道国产业嵌入深度。基于“一带一路”合作国家海外工业园区及其入驻企业微观数据的实证结果显示，园区技术协同网络水平的提升能够显著促进东道国产业嵌入深度。机制检验发现，技术协同网络通过大幅降低技术服务成本和提高技术匹配成功率推动了产业深度嵌入。进一步分析表明，技术协同效应存在明显的阶段性特征:初创期园区的技术协同网络效应有限甚至为负，而成熟期园区则表现出强劲的促进作用，揭示了园区组织能力和制度环境的关键作用。研究结论为推动“一带一路”高质量发展、优化海外园区建设策略以及促进东道国产业转型升级提供了重要的理论依据和政策启示。

  2025年11期 No.381 103-118+137页 [查看摘要][在线阅读][下载 254K]
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• 以数降碳:数字中间品进口与企业低碳发展

  冯乾彬;赵乐新;葛嬴;

  文章基于构建的数字产品目录核算企业数字中间品进口规模，并进一步使用2009—2016年税收调查数据，比较数字中间品进口与普通中间品进口对企业低碳发展的影响。研究显示，中间品进口能有效降低企业碳排放强度，并且数字中间品进口的影响效果更为明显，其作用机制为成本节约、数字化转型和技术溢出。相较于普通中间品进口，成本节约机制和数字化转型机制是进口数字中间品所特有的;对于技术溢出机制而言，数字中间品进口对企业创新效率的影响更大;但技术溢出并非完全中性，与普通中间品进口推动企业技术进步偏向资本不同，数字中间品进口有利于促进企业技术进步偏向劳动。异质性分析显示，数字中间品进口对民营企业作用更大，普通中间品进口对外资企业影响更大;两者对国有企业影响均不显著，对高管理效率企业的作用均更加明显。文章拓展了中间品进口结构对企业低碳发展影响的研究视角，为中国协同推进对外贸易高质量发展与碳达峰、碳中和政策目标实现提供了经验证据。

  2025年11期 No.381 119-134+137页 [查看摘要][在线阅读][下载 303K]
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